中信证券研报指出，美联储2025年7月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。鲍威尔发言未透露出太多9月利率调整的前景。本次记者会最值得关注的是美联储对关税通胀的判断再次发生变化，“关税通胀是一次性的”是鲍威尔当前认为的合理的基准情形。我们认为，在“关税通胀是一次性的”假设叠加美国经济增长弱于去年的情况下，“适度限制性的”利率政策应当减少限制性。我们维持此前观点，预计美联储将在9月的议息会议上再度降息。市场方面，短期来看，美国货币政策和发债计划均基本符合预期，预计美债利率窄幅波动。美股方面，更多反映Q2财报季业绩情况，宏观因素影响相对较弱。美元方面，美欧和美日关税协议落地后，美元指数快速上行，预计短期将试探100这一关键点位，短期仍有冲高风险。
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